電動(dòng)汽車(chē)火熱，比亞迪忙買(mǎi)礦，動(dòng)力電池業(yè)盈利承壓
時(shí)間:2022-06-06 09:48來(lái)源:財(cái)經(jīng)早餐 作者:隔壁老邢
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綜合外媒報(bào)道，出于對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂(yōu)，特斯拉突然宣布計(jì)劃裁員10%。
據(jù)知情人士向外媒透露，特斯拉CEO馬斯克在一份通知中告知員工裁員的消息，他表示對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)“突然感覺(jué)超級(jí)糟糕”。他上周五還稱(chēng)這家全球最大電動(dòng)汽車(chē)制造商在很多領(lǐng)域都出現(xiàn)了人手過(guò)剩。
那么，特斯拉業(yè)績(jī)出什么問(wèn)題了嗎？
特斯拉2022年第一季度總收入同比增長(zhǎng)81%，總收入達(dá)到188億美元，凈利潤(rùn)約33億美元。就在不久前，特斯拉還曾大舉招聘，僅一年內(nèi)員工人數(shù)就增加了45%，可謂“形勢(shì)一片大好”。
唯一讓馬斯克近期有點(diǎn)頭疼的可能是不斷飆升的鋰價(jià)。四月份他曾發(fā)推表示，鋰價(jià)已經(jīng)漲到瘋狂的水平，特斯拉或許不得不直接展開(kāi)大規(guī)模的開(kāi)采和精煉業(yè)務(wù)。
要知道，過(guò)去一年世界鋰價(jià)已經(jīng)飆升約5倍。
與此同時(shí)，據(jù)外媒報(bào)道，特斯拉在美國(guó)的三大主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手通用、福特和克萊斯勒正全力投資一個(gè)“屬于電動(dòng)汽車(chē)”的未來(lái)。
據(jù)稱(chēng)，底特律的三家老牌汽車(chē)廠商通用汽車(chē)、福特和克萊斯勒都在從頂層調(diào)整公司的戰(zhàn)略規(guī)劃，不約而同地“all in”電動(dòng)汽車(chē)。以2022年最新數(shù)據(jù)顯示，這三家公司加起來(lái)已經(jīng)投資了1200億美元，并計(jì)劃在2030年前生產(chǎn)數(shù)百萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)。
這些投資的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了美國(guó)汽車(chē)行業(yè)以往所有的電動(dòng)化改革，正在引發(fā)美國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)界的革命，并將對(duì)三大車(chē)企所有員工的思維、工作形式和職業(yè)發(fā)展產(chǎn)生顛覆性影響。
可見(jiàn)，美國(guó)四大汽車(chē)制造商都把未來(lái)寄托在電動(dòng)車(chē)上，而作為電動(dòng)汽車(chē)的核心零部件——動(dòng)力電池一般占據(jù)總成本的40%左右，可以稱(chēng)得上是電動(dòng)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上的核心要素。
動(dòng)力電池的成本起伏和行業(yè)興衰將直接卡著汽車(chē)制造商的脖子，從而影響到數(shù)以萬(wàn)億計(jì)的裙帶產(chǎn)業(yè)規(guī)模。
本文將為各位讀者梳理世界動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)的最新動(dòng)態(tài)，期待為新能源汽車(chē)消費(fèi)或相關(guān)賽道投資提供一些線索。
動(dòng)力電池行業(yè)正面臨“營(yíng)收增、凈利降”
中國(guó)上市企業(yè)中目前有五家主要的動(dòng)力電池生產(chǎn)商，分別是寧德時(shí)代、國(guó)軒高科、億緯鋰能、孚能科技，以及鵬輝能源。
綜合這五家公司的第一季度財(cái)報(bào)，我們可以發(fā)現(xiàn)五家公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入總計(jì)約625億元，同比增長(zhǎng)近152%，環(huán)比下降約11%。五家動(dòng)力電池公司在一季度的營(yíng)收均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，寧德時(shí)代同比增長(zhǎng)近154%。
五家中，寧德時(shí)代一季度動(dòng)力電池裝車(chē)量達(dá)33.3GWh，同比增長(zhǎng)近138%，市占率由2021年同期的28.5%提升至35%，保持業(yè)內(nèi)絕對(duì)領(lǐng)先地位。
同時(shí)，這些動(dòng)力電池巨頭的歸屬母公司凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)一定程度的下挫，五家總計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)近19億元，同比下降約25%，環(huán)比下降約77%。其中，寧德時(shí)代歸母凈利潤(rùn)近15億元，同比下降約23.6%。
盈利能力方面，按照東莞證券最新研報(bào)，我國(guó)動(dòng)力電池行業(yè)一季度整體的毛利率為14.3%，同比下降12%，環(huán)比下降8.5%；凈利率為3.74%，同比下降8.3%，環(huán)比下降近9%。
為何動(dòng)力電池企業(yè)在一季度會(huì)發(fā)生“營(yíng)收增、凈利降”的情況？
先分析下游。2022年一季度全球新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持了很高的增幅，在面對(duì)全球車(chē)企芯片緊缺、各原材料價(jià)格飆升，以及新冠疫情反復(fù)等不利影響下，中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量卻呈現(xiàn)突破歷史的增長(zhǎng)趨勢(shì)，攀上歷史新高。
一季度新能源汽車(chē)在終端乘用車(chē)市場(chǎng)的滲透率升至約21%，其中純電動(dòng)汽車(chē)滲透率更是逐月提升，一季度滲透率達(dá)到了破紀(jì)錄的16.7%，同比增長(zhǎng)近2.5倍。
據(jù)前海開(kāi)源楊德龍最新研究，4月份我國(guó)汽車(chē)的產(chǎn)銷(xiāo)量下降了接近50%，但是新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量卻逆勢(shì)增長(zhǎng)了30%以上，部分車(chē)企更是實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。新能源車(chē)企的滲透率在4月份已經(jīng)達(dá)到了25%。
可見(jiàn)，動(dòng)力電池主要銷(xiāo)售對(duì)象——新能源整車(chē)制造商的銷(xiāo)售是沒(méi)問(wèn)題的。動(dòng)力電池行業(yè)的營(yíng)收能實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，最直接的大背景就是2022 年一季度，國(guó)內(nèi)外新能源汽車(chē)銷(xiāo)量保持高速增長(zhǎng)。
似乎對(duì)于凈利潤(rùn)的下降，我們只有從這些動(dòng)力電池企業(yè)的上游找答案。
可以發(fā)現(xiàn)，自2022年以來(lái)，以碳酸鋰、氫氧化鋰為代表的原材料價(jià)格大幅上漲，動(dòng)力電池企業(yè)則承擔(dān)了主要的原材料漲價(jià)壓力，造成增收不增利的局面。
截至2022年5月22日，動(dòng)力電池最主要的原材料碳酸鋰報(bào)價(jià)47.64萬(wàn)元/噸，同比上漲約432%；氫氧化鋰報(bào)價(jià)49.09萬(wàn)元/噸，同比上漲約449%。
我們都知道目前世界主流的動(dòng)力電池分為磷酸鐵鋰電池以及三元鋰電池。這兩種電池對(duì)原材料的要求是不同的。
據(jù)百川盈孚最新的報(bào)告，占據(jù)磷酸鐵鋰電池主要原材料成本的是磷酸鐵鋰正極，而磷酸鐵鋰正極的主要成本則是來(lái)自于碳酸鋰；相對(duì)來(lái)說(shuō)，占據(jù)三元鋰電池主要原材料成本的是三元正極（鋰、鎳、鈷等），而三元正極的主要成本則是來(lái)自于氫氧化鋰。
綜上，如果我們把動(dòng)力電池的原材料成本構(gòu)成簡(jiǎn)化一下，就可以大致上歸結(jié)到碳酸鋰和氫氧化鋰上。這兩種電池正極核心材料也被稱(chēng)作鋰鹽。據(jù)招商銀行研究院報(bào)告，目前由于具備技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前我國(guó)鋰鹽產(chǎn)能占全球總產(chǎn)能的七成左右。全球鋰鹽生產(chǎn)以“海外資源加中國(guó)加工”模式為主。
讀到這里，各位可能就大致明白，原來(lái)不但動(dòng)力電池企業(yè)卡著整車(chē)制造企業(yè)的脖子，鋰鹽生產(chǎn)企業(yè)也卡著動(dòng)力電池企業(yè)的脖子。
在現(xiàn)階段新能源汽車(chē)滲透率以及銷(xiāo)量持續(xù)高企的大背景下，動(dòng)力電池行業(yè)短期盈利能力提高的關(guān)鍵將由上游鋰鹽價(jià)格走勢(shì)（或者更上游的鋰資源價(jià)格）決定。
從動(dòng)力電池行業(yè)未來(lái)預(yù)測(cè)角度，不管是高盛的最新研報(bào)還是國(guó)內(nèi)頭部機(jī)構(gòu)的最新判斷，幾乎一致認(rèn)為需求端，也就是全球電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)將大幅增長(zhǎng)。
招行研究院就研判，到2025年，全球電動(dòng)汽車(chē)銷(xiāo)量或達(dá)到2000萬(wàn)輛，期間將拉動(dòng)鋰需求以年均30%的速度增長(zhǎng)。在中短期內(nèi)，動(dòng)力電池將是上游鋰鹽生產(chǎn)以及更上游的鋰礦開(kāi)采的最主要用途。
電動(dòng)汽車(chē)最簡(jiǎn)單的產(chǎn)業(yè)鏈模型大致上是：鋰資源開(kāi)采→鋰鹽生產(chǎn)→動(dòng)力電池生產(chǎn)→整車(chē)生產(chǎn)。當(dāng)然，對(duì)動(dòng)力電池制造的小產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)說(shuō)，除了剛才提到正極材料以外，還需要隔膜、電解液、負(fù)極材料等材料。
別看以上只是描繪了一個(gè)最基本的產(chǎn)業(yè)鏈，但很多頭部企業(yè)其實(shí)就是遵循這個(gè)線路進(jìn)行垂直整合的。
既然下游整車(chē)制造成本固定，那么向上游鋰礦開(kāi)采、鋰鹽生產(chǎn)的垂直整合就成為行業(yè)內(nèi)很多企業(yè)的一項(xiàng)策略。
向上游垂直整合：動(dòng)力電池行業(yè)的“大勢(shì)所趨”？
上文提到馬斯克提出特斯拉可能要直接開(kāi)采和生產(chǎn)鋰原材料其實(shí)就是一個(gè)典型的產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合案例。
所謂垂直整合其實(shí)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是公司按照主要產(chǎn)品的價(jià)值鏈，介入到上游或者下游產(chǎn)業(yè)開(kāi)展業(yè)務(wù)。
舉個(gè)最簡(jiǎn)單的例子，可口可樂(lè)主要生產(chǎn)軟飲料，但如果其進(jìn)入到生產(chǎn)可樂(lè)所需的蔗糖生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，則就能稱(chēng)此策略為向上游的垂直整合；而一旦其直接開(kāi)“可口可樂(lè)牌超市”專(zhuān)賣(mài)自己的產(chǎn)品，則就能稱(chēng)此策略為向下游的垂直整合。
產(chǎn)業(yè)垂直整合的好處主要就在于降低成本。在當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)局勢(shì)下，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上的各大動(dòng)力電池企業(yè)，如果可以成功地向上游進(jìn)行整合，則能最大限度降低差價(jià)成本，縮減各種地緣政治危機(jī)、疫情災(zāi)難對(duì)供應(yīng)鏈的沖擊，通過(guò)集群化，整體上強(qiáng)化公司整體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力并增加話語(yǔ)權(quán)和盈利能力。
磷酸鐵鋰電池的主要生產(chǎn)商比亞迪已經(jīng)邁出重要一步，澎湃新聞援引消息人士透露，比亞迪在非洲覓得6座鋰礦礦山，目前均已達(dá)成收購(gòu)意向，據(jù)測(cè)算，這6座鋰礦折算的碳酸鋰可達(dá)100萬(wàn)噸。
寧德時(shí)代和贛鋒鋰業(yè)在去年也上演了一場(chǎng)跌宕起伏的鋰礦爭(zhēng)奪戰(zhàn)，雖然最終“寧王”沒(méi)有成功，但今年四月還是有所收獲，以8.65億元報(bào)價(jià)成功競(jìng)得江西省宜豐縣、奉新縣礦區(qū)的陶瓷土（含鋰）探礦權(quán)。
動(dòng)力電池企業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)可能還真得靠向上垂直整合的成功與否。
尾聲：鋰礦、鋰鹽價(jià)格短期內(nèi)可能無(wú)法回落
目前國(guó)際產(chǎn)能大幅釋放還需等到2023-2025年時(shí)間段，據(jù)招行研究院數(shù)據(jù)，到2023年全球鋰礦供給開(kāi)始超過(guò)需求，但2026年后現(xiàn)有鋰礦、鋰鹽產(chǎn)能又將出現(xiàn)不足。
同時(shí)，據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，產(chǎn)鋰主要大國(guó)阿根廷海關(guān)日前正式設(shè)定碳酸鋰出口價(jià)，大概對(duì)應(yīng)近鋰40萬(wàn)元人民幣/噸含稅價(jià)，因?yàn)檫�需加上運(yùn)費(fèi)等，我暫時(shí)無(wú)法測(cè)算進(jìn)口到國(guó)內(nèi)的具體價(jià)格，但目測(cè)和目前國(guó)內(nèi)48萬(wàn)/噸的報(bào)價(jià)差距不大。
動(dòng)力電池企業(yè)如果希望短期內(nèi)提高凈利潤(rùn)水平，則從上游端大幅度縮減成本的希望還是比較小的。
“自己動(dòng)手，豐衣足食”，如果真的能夠成功地向上整合鋰礦、鋰鹽生產(chǎn)資源，則動(dòng)力電池企業(yè)的成本控制優(yōu)勢(shì)或許還真能體現(xiàn)，我們老百姓買(mǎi)車(chē)的價(jià)格可能會(huì)有所降低。
當(dāng)然，也不能排除動(dòng)力電池企業(yè)更“精打細(xì)算”一番，屯著很多礦，但不去費(fèi)錢(qián)開(kāi)采，而是作為和上游供應(yīng)商談判的籌碼，但目的也是一樣，要控制成本。
我們或許還能看到動(dòng)力電池龍頭企業(yè)更加“激進(jìn)”的嘗試：直接收購(gòu)上游龍頭鋰鹽生產(chǎn)商或者國(guó)際重要鋰礦開(kāi)采企業(yè)，干脆來(lái)個(gè)“一不做二不休”，但此類(lèi)收購(gòu)的可能性就更低了。
最后，電池技術(shù)創(chuàng)新可能是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看最關(guān)鍵的出路。如果哪家動(dòng)力電池企業(yè)可以發(fā)明出一種不需要大量貴重金屬資源的電池，則這家企業(yè)或許就拿到“勝者通吃”的一把鑰匙......
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