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       2021年上半年，新能源汽車的高景氣度帶火了上游鋰電池行業(yè)，作為鋰電池中不可或缺的原材料，三元前驅(qū)體價(jià)格也隨之震蕩上行。乘著這陣東風(fēng)，各大三元前驅(qū)體上市公司今年上半年均取得了不錯(cuò)的業(yè)績。縱觀整個(gè)A股，主要以中偉股份（300919.SZ）、華友鈷業(yè)（603799.SH）、格林美（002340.SZ）這三家三元前驅(qū)體企業(yè)最受市場矚目。但細(xì)分來看，這三家企業(yè)在整個(gè)三元前驅(qū)體行業(yè)中又分別占領(lǐng)著不同的優(yōu)勢和地位。
 

       中偉股份，上半年市占率第一

       2021年上半年，中偉股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約83.56億元，同比增加182.71%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.88億元，同比增加216.57%。其中，三元前驅(qū)體實(shí)現(xiàn)營收64.64億元，同比上期增長208.33%，占總營收的77.36%。

       據(jù)中偉股份半年報(bào)，2021年上半年，公司三元前驅(qū)體和四氧化三鈷合計(jì)銷售量約8萬噸。根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2021年上半年公司三元前驅(qū)體市場占有率提升至26%，居行業(yè)第一。

       但在毛利率方面，中偉股份卻落下了一大截。據(jù)市場相關(guān)人士稱，在前驅(qū)體成本構(gòu)成中，硫酸鈷、硫酸鎳和硫酸錳等前驅(qū)體原材料占比超過80%，所以，上游資源優(yōu)勢對(duì)業(yè)內(nèi)企業(yè)至關(guān)重要。中偉股份成立之初未布局上游產(chǎn)業(yè)，因此，公司的抗行業(yè)周期性波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)能力偏弱，上下游皆受到了其他企業(yè)的牽制，主要競爭對(duì)手格林美和華友鈷業(yè)均有可控制的礦源，在產(chǎn)品價(jià)格上就有了一定的價(jià)格空間，成本把控上也有一定的優(yōu)勢。

       這也是中偉股份一直在力爭上游資源的重要原因。據(jù)半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)中偉股份投資16億元建設(shè)印尼3萬噸紅土鎳礦火法冶煉項(xiàng)目及定增230億元建設(shè)北部灣產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目，建設(shè)18萬噸三元前驅(qū)體產(chǎn)能及11萬金屬噸硫酸鎳、1萬金屬噸硫酸鈷配套產(chǎn)能，深化一體化產(chǎn)業(yè)鏈布局。

       華友鈷業(yè)，上游優(yōu)勢明顯

       2021年上半年，華友鈷業(yè)（603799.SH）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入142.94億元，同比增長57.91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.68億元，同比增長319.91%。

       華友鈷業(yè)稱，2021年上半年，公司共生產(chǎn)前驅(qū)體30982噸，同比增長138.25%，銷售前驅(qū)體29180噸，同比增長128.95%，前驅(qū)體產(chǎn)量已超過去年全年的九成。

       據(jù)華友鈷業(yè)半年報(bào)，6月份，公司啟動(dòng)公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券項(xiàng)目，擬通過公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集資金不超過76億元，用于建設(shè)廣西年產(chǎn)5萬噸高鎳型正極材料、10萬噸三元前驅(qū)體材料一體化項(xiàng)目、衢州年產(chǎn)5萬噸高性能三元前驅(qū)體項(xiàng)目。

       中泰證券8月30日研報(bào)顯示，華友鈷業(yè)目前已形成礦產(chǎn)-冶煉-精煉-前驅(qū)體-正極材料的一體化布局，是行業(yè)中布局最完善的企業(yè)之一。短期看，下游需求旺盛將導(dǎo)致上游原材料漲價(jià)、短缺。自供原材料的華友鈷業(yè)將具備穩(wěn)定供貨的能力，并隨產(chǎn)品漲價(jià)獲得超額收益。長期看，一體化布局將幫助公司節(jié)約材料結(jié)晶、溶解和運(yùn)輸?shù)某杀�。電池降本要求下，公司仍具備較強(qiáng)的盈利能力。

       格林美，把前驅(qū)體做到最好

       2021年上半年，格林美（002340.SZ）實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入80.0億元，同比增長42.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5.37億元，同比增長151.10%。其中，三元前驅(qū)體實(shí)現(xiàn)營收30.33億元，同比上期增長132.13%，占總營收的37.92%，三元前驅(qū)體產(chǎn)品毛利率達(dá)到25.63%，居行業(yè)前茅。

       9月1日，格林美在深交所互動(dòng)易回答投資者提問時(shí)表示，公司認(rèn)為只要把前驅(qū)體做到最好就不會(huì)被替代。同時(shí)，格林美積極發(fā)展一部分正極材料，在無錫、荊門建設(shè)了正極材料產(chǎn)能，并在寧德基地規(guī)劃了正極材料建設(shè)。公司將持續(xù)實(shí)施技術(shù)創(chuàng)新，全面實(shí)施“頂層設(shè)計(jì)、市場拉動(dòng)、研發(fā)實(shí)施、產(chǎn)線創(chuàng)新、質(zhì)量創(chuàng)新”五位一體創(chuàng)新戰(zhàn)略，跑步邁入行業(yè)技術(shù)與質(zhì)量的無人區(qū)，打造核心競爭力，走高質(zhì)量發(fā)展之路，同時(shí)積極開展與上下游客戶多種形式的合作，構(gòu)建與全球核心的電池廠合作供應(yīng)鏈，順應(yīng)行業(yè)的發(fā)展，勇立全球化發(fā)展的潮頭。

       值得注意的是，格林美正在剝離電子廢棄物回收業(yè)務(wù)，2021年7月23日，格林美旗下經(jīng)營電子廢棄物循環(huán)利用業(yè)務(wù)的主體子公司江西格林循環(huán)產(chǎn)業(yè)股份有限公司在創(chuàng)業(yè)板上市獲深交所受理。

       此外，據(jù)半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)格林美啟動(dòng)了“荊門+泰興+福安”一主兩副的三元前驅(qū)體制造基地發(fā)展戰(zhàn)略，快速建設(shè)泰興與福安兩個(gè)三元前驅(qū)體制造基地，實(shí)現(xiàn)在2021年底超過年產(chǎn)20萬噸三元前驅(qū)體總產(chǎn)能的目標(biāo)。

       行業(yè)競爭愈演愈烈

       據(jù)中偉股份半年報(bào)，基于動(dòng)力鋰電池、儲(chǔ)能鋰離子電池出貨量的快速增長以及部分三元鋰電池在消費(fèi)電子領(lǐng)域的替代效應(yīng)，全球三元前驅(qū)體出貨量快速成長。根據(jù)GGII的統(tǒng)計(jì)，2020年全球三元前驅(qū)體出貨量為42萬噸，同比增長25.7%；預(yù)計(jì)到2025年全球三元前驅(qū)體的出貨量達(dá)到160萬噸。

       華泰證券研報(bào)顯示，2017年至2020年三元前驅(qū)體行業(yè)集中度持續(xù)提升，CR5從2017年的38%提升到 2020年的72%，行業(yè)集中度提升明顯。

       面對(duì)整個(gè)行業(yè)景氣度以及集中度的提升，各大三元前驅(qū)體上市企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用也在不斷攀升。據(jù)半年報(bào)，中偉股份2021年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.85億元，同比增長155.90%，華友鈷業(yè)2021年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到2.82億元，同比增長123.44%，格林美2021年上半年研發(fā)費(fèi)用達(dá)到3.47億元，同比增長76.04%。
 

       值得注意的是，新的競爭者也在加速前進(jìn)。據(jù)悉，主營業(yè)務(wù)為NCA三元前驅(qū)體的芳源股份（688148.SH）已于2021年8月6日成功在科創(chuàng)板掛牌上市。據(jù)8月25日芳源股份披露的半年報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.03億元，同比增長207.87%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5391.98萬元，同比增長1204.01%。

       二級(jí)市場方面，9月6日，行業(yè)板塊普遍上漲，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)拉升，以上各大三元前驅(qū)體上市公司股價(jià)也紛紛上漲。截至9月6日收盤，芳源股份大漲6.62%，報(bào)收30.10元/股；中偉股份上漲4.85%，報(bào)收150.99元/股；格林美上漲2.64%，報(bào)收12.84元/股；華友鈷業(yè)上漲0.99%，報(bào)收118.14元/股。