
動力電池回收行業(yè)是新能源汽車風(fēng)口炒作的一個熱點。而且在近期還作為政策熱點和關(guān)注焦點多次出現(xiàn)在政府工作報告當中,甚至兩會期間也被多次提到。
說到動力電池回收,格林美絕對是是目前投資者們最值得爭議的一只股票。
格林美原本是做廢棄物回收處理的,2015年的時候開始進入到動力電池回收行業(yè),之后逐步成長為三元前驅(qū)體龍頭,并主導(dǎo)著世界動力電池原材料的供應(yīng)鏈。
目前格林美的市盈率為95.21倍,對應(yīng)股價9塊左右。有人認為格林美這個位置是高位,不建議介入,但也有人認為現(xiàn)在是成長起點,后期潛力無限。

公說公有理婆說婆有理,之所以引發(fā)如此巨大的爭議,無非還是因為格林美切換賽道帶來的價值重估。
那么,格林美究竟有沒有迎來第二波行情的可能,或者說目前這個位置是否有著值得投資的價值?
在回答這個問題之前,不妨我們看一看格林美的投資邏輯。
就像傳統(tǒng)燃油車與引擎一樣,電動車和動力電池是綁定的。全球汽車電動化趨勢,會讓動力電池同樣迎來巨大的市場前景。
我國已經(jīng)連續(xù)6年位居全球新能源汽車產(chǎn)銷第一大國。龐大的產(chǎn)銷規(guī)模也在暗示著在使用動力電池方面,數(shù)量非常驚人。
從動力電池使用壽命來看,電池使用年限一般在5-8年之間,有效壽命為4-6年。如果動力電池是在2014年生產(chǎn)的話,那么2018年就已經(jīng)有批量進入了退役期,到了2021年就會達到退役高峰。
在此基礎(chǔ)上,加上前不久工業(yè)部發(fā)布的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》,要求在2025年的時候,新能源汽車新車銷量占比要達到25%。如果按照我國2020年整個汽車銷量約2500萬輛的規(guī)模進行計算,未來新能源汽車的年銷量將恐怖達到600萬輛以上。
面對這么多數(shù)量的動力電池,如果全部壽命到頭,毫無疑問,動力電池回收市場將迎來的是一個百億級別藍海。

從大背景來看,格林美作為動力電池回收領(lǐng)域最具成長性的企業(yè),確實擁有巨大的爆發(fā)機會。
動力電池回收行業(yè)不是一般企業(yè)能夠駕馭的,造成了目前能夠與格林美進行同等競爭的對手極少。
不少人都知道,電池里面含有大量重金屬,處理不當很容易給環(huán)境帶來嚴重的污染。在2015年,政府就開始發(fā)布多條政策明確規(guī)定對動力電池進行回收處理,推動向產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。
但是動力電池回收處理是一項難題。他不是像傳統(tǒng)收垃圾那樣只需經(jīng)過簡單收回分類粉碎提煉的傳統(tǒng)工序即可做到的。
為了更有效循環(huán)使用,動力電池有著更嚴格的細致劃分標準。比如對動力電池回收處理形成的兩個分支:梯次利用和再生利用。
梯次利用說白了就是對電池進行二次利用。因為動力電池的性能會隨著使用時間的推移而逐步下降?紤]到成本和最優(yōu)化利用,這時候不會直接將電池淘汰掉,而是經(jīng)過二次改造后應(yīng)用到其他較低使用要求的領(lǐng)域,比如儲能電池。
另外則是再生利用。再生利用會對電池進行完全淘汰掉,如拆解、破碎、分選、材料修復(fù)或冶煉等,將處理后形成的基礎(chǔ)資源重新供給動力電池制造企業(yè)。
對于企業(yè)而言,從事動力電池回收處理不僅需要擁有專業(yè)的動力電池的能力,同時還要有回收資源循環(huán)能力以及金屬冶煉能力。
而且,動力電池回收處理方向不同,需要購置的設(shè)備也會不同,全部加起來又是一筆巨大的沉沒成本。在沒有形成規(guī)模效應(yīng)和技術(shù)積累的情況下,僅是前期相關(guān)設(shè)備和人力成本的投入就足以在短短時間內(nèi)拖垮一家企業(yè)。

由于回收技術(shù)工藝落后導(dǎo)致成本過高,因此直到現(xiàn)在并沒有多少企業(yè)愿意去涉足這項吃力不討好的活。
據(jù)企查查數(shù)據(jù)顯示,2019年我國新能源汽車相關(guān)企業(yè)新注冊量就高達4.7萬家,但動力電池回收相關(guān)的企業(yè)總數(shù)量卻只有208家。而且這里面大多數(shù)企業(yè)是采用手工拆解或者傳統(tǒng)回收工藝進行操作的,最后被淘汰也是必然的事。
不過好處是,技術(shù)和成本構(gòu)筑了一條天然壁壘,使得動力電池回收市場成了一塊仍沒怎么開發(fā)的沃土。而格林美是從2015年開始切入這個領(lǐng)域的,幾年的時間布局已經(jīng)形成了足夠強的競爭優(yōu)勢。
目前參與這一動力電池回收處理新興領(lǐng)域的競爭對手基本上都以跨界企業(yè)為主,這里面主要有格林美、華友鈷業(yè)、光華科技、贛州豪鵬、湖南邦普等,甚至寧德時代、比亞迪等一些制造電池的企業(yè)也入場企圖分得一杯羹。
雖然在更早的時候也有國企的身影,但是在之前動力電池回收體系不成熟,政府對民企采取比較寬松的政策,比如民企收購廢舊電池可不用開發(fā)票,而國企就有明確規(guī)定必須按“帶票價”購買。疊加的稅收成本使國企無法正常與民企展開競爭,最終斷了后路。因此,現(xiàn)在的動力電池回收市場基本上都是由民企在主導(dǎo)。
回歸話題,與競爭對手相比,格林美的競爭優(yōu)勢在哪?
首先,她是目前國內(nèi)擁有最完整的動力電池回收處理全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè),可以做到從電池回收、原料再造、材料再造、電池包再造到新能源汽車服務(wù)。

其次,格林美從動力電池中提煉出來的三元前驅(qū)體材料(鎳、鈷、錳)占據(jù)了全球20%的市場份額,主導(dǎo)著世界供應(yīng)鏈。如果僅就國內(nèi)鈷資源供應(yīng)而言,格林美年回收利用鈷資源4000多噸,占據(jù)了我國戰(zhàn)略鈷資源供應(yīng)的30%以上。
三元前驅(qū)體屬于稀缺資源,而格林美已經(jīng)通過動力電池回收提煉出來的資源,鎖定上游原料主要供應(yīng),將自身變成了一座金礦山。
目前,全球已經(jīng)有250多家知名整車廠及電池廠找過來與格林美進行合作。其中三元正極前驅(qū)體的終端客戶主要包括三星、LG、寧德時代、比亞迪、松下全球Top5這些廠商,它們幾乎覆蓋了全球80%動力電池市場。
前不久格林美還公布了今年一季度業(yè)績預(yù)告,得益于今年三元前驅(qū)體訂單應(yīng)接不暇,產(chǎn)能大釋放,凈利潤為2.7億,比上年同期增長120%-170%。

據(jù)了解,在十四五期間,格林美打算計劃投資15億元以上,加快建設(shè)深圳、武漢、天津、無錫、荊門等五大動力電池回收利用的核心基地,準備迎接接下來動力電池持續(xù)的爆發(fā)式增長。
總的來說,格林美目前在一個非常好的賽道上,既卡住電動車上下游,又避開激烈的整車競爭,同時收獲一個爆發(fā)的行業(yè)和時代。依照該趨勢下去,預(yù)計今年凈利潤突破10億應(yīng)該不會太難。參考當前440億市值,假設(shè)維持現(xiàn)在股價不變,市盈率會變成44倍。
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