國軒高科短時間內(nèi)還沒法享受大眾入股帶來的助力。
12月25日晚,國軒高科一連發(fā)布了9條公告,透露了兩件大事:一是將終止“年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目”募集資金投資項目;二是全資子公司擬以其對天津恒天新能源汽車研究院有限公司的應(yīng)收帳款增資后者。
投資項目終止,應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股,均將影響市場對其利潤質(zhì)量的評估。而在12月29日,國軒高科又遭遇股價跌停,跌幅超10%。
更為現(xiàn)實的是,國軒高科在一段時間內(nèi),還難以享受到大眾的實際助力。與大眾和江淮合作進展順利相比,大眾入股國軒高目前仍在推進中。有專家認為,大眾采購國軒高科
電池技術(shù),或至少要再等兩年。
建設(shè)項目終止股價跌停
五天內(nèi),國軒高科發(fā)布兩大影響經(jīng)營的公告,以及經(jīng)歷了股價跌停。
12月25日晚間,國軒高科發(fā)布公告,表示公司終止“年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目”,該募投項目的節(jié)余募集資金2.61億元將用于永久補充流動資金。
從發(fā)布的公告可知,用于該項目的資金是國軒高科在2017年向原股東配售260,230,819股所得。當時國軒高科以每股13.69元的價格進行定向配售,實際募集資金凈額為35.35億元。
本次募集到的資金主要有7大用途,已有三個項目實施完成。這其中也包括年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目,當時擬向該項目投資2.5億元,截止期末實際累計投入金額為441.54萬元,投資進度為1.77%。
在2018年-2019年期間,年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目實施主體發(fā)生變更,投產(chǎn)出現(xiàn)延期。該項目原預計可使用狀態(tài)的時間為2019年12月,后調(diào)整為2021年6月。而現(xiàn)在,該項目被終止。
投資項目終止,反映出國軒高科投資決策能力的不足。
招銀國際研究部白毅陽表示,一般情況下,募集資金用途變更較多的情形是募資金額、投向、項目進度等方面,項目取消、實施主體變更等情況出現(xiàn)的頻率較低。他認為,如果投資項目終止,實際反映出公司在投資決策過程中能力不足,甚至有部分上市公司編造項目的情況。一旦監(jiān)管部門認定存在違規(guī),將影響公司后續(xù)再融資的機會。
因終止“年產(chǎn)20萬套電動汽車動力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項目”募集資金投資項目,國軒高科在12月29日收到深交所的關(guān)注函,要求說明原因。
這邊終止項目,另一邊卻增資新公司。
國軒高科全資子公司合肥國軒高科動力能源有限公司(以下簡稱“合肥國軒”),以其對天津恒天新能源汽車研究院有限公司(以下簡稱“天津恒天”)的應(yīng)收賬款債權(quán)合計2.14億元對天津恒天進行增資。
國軒高科表示,這是為提升公司應(yīng)收賬款處置效率,同時增強公司在專用
電動車市場的開發(fā)力度,有利于公司業(yè)務(wù)規(guī)模進一步擴張。
增資完成后,合肥國軒將持有天津恒天的股權(quán)比例為63.50%。
在收到深交所關(guān)注函的同一天,國軒高科遭遇了股價跌停。
國軒高科昨天股價一度跌至35.42元,跌幅達10.01%,封上跌停板。
財經(jīng)網(wǎng)汽車聯(lián)系到國軒高科方面詢問股價跌停原因,截止發(fā)稿時未獲得有效回復。
白毅陽認為,國軒高科昨日跌停有兩個原因。首先是鋰電池板塊股價波動較大,國軒高科受到影響;二是國軒高科應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)股,以及17年定增項目更改資金用途,影響市場對其利潤質(zhì)量的評估。
裝機量及市值遠低于寧德時代等
目前,國軒高科在電池裝機量以及市值等層面,要遠低于寧德時代、比亞迪等競爭對手。
根據(jù)動力電池應(yīng)用分會研究部統(tǒng)計,國家工信部合格證數(shù)據(jù)顯示,2020年上半年國內(nèi)新能源汽車搭載動力電池裝機量約17.5GMh,同比下降41.7%。動力電池裝機量呈現(xiàn)向頭部企業(yè)靠攏的趨勢,前10家企業(yè)裝機量占總比達93.7%。
其中,寧德時代、LG化學以及比亞迪占據(jù)上半年裝機量前三名,分別為8511.3MWh、2488.8MWh和2477.2MWh,三家合計占比超7成。
再看國軒高科,上半年裝機量為661.7MWh,同比下降62.6%,僅為寧德時代的十三分之一。去年,國軒高科裝機量排名第三為3.31GWh,而寧德時代同期為31.71GWh。
對此,獨立汽車分析師張翔表示,比亞迪電池可做到自產(chǎn)自銷,且和豐田戴姆勒達成合作意向,未來裝機量有望進一步擴大。而寧德時代在三元鋰電池和磷酸鐵鋰電池技術(shù)層面在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位,且與多家車企形成穩(wěn)固的合資合作關(guān)系。
白毅陽認為,相對來說,國軒高科下游客戶比較少。他指出,下游裝機會直接影響出貨量和營業(yè)收入;二是整體運營質(zhì)量,寧德時代和比亞迪在成本費用控制上較為合理,但國軒高科成本費用端比較高,因此盈利能力不如前兩者。
以2020半年報為例,寧德時代成本費用占比為72.85%,營業(yè)利潤率為13.78%;而國軒高科營業(yè)成本略高于營業(yè)總收入,營業(yè)利潤率僅為1.74%。
裝機量訂單不足影響到了國軒高科的市值。
目前,國軒高科的總市值約為473億元,而比亞迪和寧德時代則分別為5077億元和7882億元,是國軒高科10幾倍。
尚難以獲取大眾助力
未來國軒高科裝機量的提升,白毅陽認為將主要依賴于大眾。
大眾是在5月確認收購國軒高科。當時,大眾投資約11億歐元,獲得國軒高科26%的股份,并成為其第一大股東。同一時間,大眾投資10億歐元,入股江汽集團,增資大眾(安徽)75%獲得合資企業(yè)管理權(quán)。
目前,大眾對江汽集團、大眾(安徽)入股增資已經(jīng)完成,但其收購國軒高科項目仍未完成。對此大眾中國方面對財經(jīng)網(wǎng)汽車表示,相關(guān)程序在有序進行中。
白毅陽表示,大眾收購國軒高科目前應(yīng)該還在走監(jiān)管程序,未來如果大眾成為控股股東,國軒高科應(yīng)該會進一步配合大眾在華電動化戰(zhàn)略。
資深汽車分析師顏景輝表示,大眾收購國軒高科,看重的是后者在電池領(lǐng)域已有一定的生產(chǎn)出貨能力,可降低其在華產(chǎn)品成本,助力其實現(xiàn)新能源汽車戰(zhàn)略規(guī)劃。
對于國軒高科而言,可借勢大眾實現(xiàn)電池裝機量的大幅提升,改善整體盈利情況。但鑒于大眾收購還未完成,且產(chǎn)品采購存在時間差,國軒高科一段時間內(nèi)尚無法享受到大眾提供的助力。
11月3日,大眾發(fā)布了ID.家族首款國產(chǎn)純電車型ID.4系列,這款產(chǎn)品采用的電池是寧德時代,而非國軒高科。大眾在歐美推出的ID.3等車型,電池供應(yīng)商主要是LG化學和三星SDI。
張翔表示,ID.4系列本地化研發(fā)需要時間,大眾應(yīng)該是2019年就確認選用寧德時代電池,當時大眾尚未入股國軒高科。他認為,大眾產(chǎn)品要使用國軒高科的電池,可能還需至少2年的時間磨合。
另外,國軒高科目前電池主流技術(shù)是磷酸鐵鋰電池,而非三元鋰電池。
白毅陽表示,大眾ID.4系列等主流產(chǎn)品使用的多是三元鋰電池,在華市場首選合作對象一般是寧德時代。他認為,未來大眾(安徽)新能源產(chǎn)品將會推出更多跑量車型,可能會逐步采購國軒高科的電池。
國軒高科正在加大三元鋰電池方面投入。11月,國軒高科1GWh三元鋰電池生產(chǎn)線已投產(chǎn)。
白毅陽表示,國軒高科今年開始定增投入三元鋰電池產(chǎn)能建設(shè),未來可能會用到大眾中高級別電動產(chǎn)品上。
對于大眾未來是否有計劃采購國軒高科電池,大眾中國方表示,暫未掌握相關(guān)信息。
(責任編輯:子蕊)