【研究報告內容摘要】
鋰電設備工藝對鋰
電池性能有重大影響:鋰電產業(yè)鏈主要包括原材料、設備、
電池和終端應用四個環(huán)節(jié),鋰電設備主要運用于鋰電池的生產過程中,處于整個鋰電池產業(yè)鏈的中游。國外起步較早,在鋰電設備的發(fā)展過程中,日韓的技術水平一直處在較為領先的地位。我國鋰電池產業(yè)自2007年起進入高速發(fā)展階段,國內設備廠商抓住契機,率先轉向全自動化控制、可實現大規(guī)模穩(wěn)定生產的鋰電池裝備研發(fā)與制造,使國產鋰電池裝備向國際水平發(fā)展。鋰電池的生產工藝涵蓋前、中、后三個階段,前段工序的目的在于將原材料加工成為極片,核心工序為涂布;中段目的在于將極片加工成為未激活電芯,其中化成、分容是后段的核心工序。前、中、后段工序設備在整個設備投資中所占比重約為4:3:3。鋰電池的制造對工藝的要求較為苛刻,這些制作要求顯示出鋰電設備的性能對于鋰電池產品的性能有著極為重要的影響。
鋰電后段工序主要包括后處理及PACK:鋰電后段設備在鋰電池生產設備總投資的價值占比約為30%左右。后段工序主要分為后處理和PACK兩道。鋰電池的后處理是在電芯完成之后對電芯進行激活、檢測和品質的判定,具體包括電芯的化成、分容、分選等工作,經過后處理之后,電芯才能達到可使用的狀態(tài)。根據生產工藝的不同,電芯充放電次數也不完全相同,但至少進行兩次,第一次是化成,第二次是分容;珊头秩輽z測對于鋰電池的性能有著十分重大的影響,化成設備的溫度和電流精度控制能力也就決定了電池的最終性能參數,而分容設備的控制和檢測精度、長期穩(wěn)定性、可靠性、安全性對電池生產制造過程的品質、生產合格率、生產效率和安全生產都具有重大的影響。鋰電池電芯組裝成組的過程稱為PACK,鋰電池PACK流程中使用的設備則主要用于檢測電池整體性能是否具備出廠的標準,以確保出貨給客戶的產品是安全可靠的。
后段設備行業(yè)競爭激烈,關注鋰電池企業(yè)擴產及PACK裝機需求變化。后段設備方面目前國內和國外在技術上的差距較小,國外企業(yè)的優(yōu)勢主要在高端市場。國內市場方面,分容化成設備行業(yè)的競爭尤為激烈,根據高工鋰電的統(tǒng)計數據,市場上的分容化成設備企業(yè)共計40多家,2018年排名前十的分容化成設備企業(yè)市場份額占比為60%左右。一些分容化成企業(yè)為了迎合客戶的需求,也將業(yè)務從分容化成延伸到物流倉儲、PACK自動化線等領域。2019年以來各大動力鋰電池生產企業(yè)相繼擴產、增加資本開支,以滿足預期內動力鋰電池需求的增加,海外動力鋰電池生產廠商也在積極布局提升產能。根據高工鋰電的數據,2019年我國共有161家企業(yè)實現裝機配套,其中排名前20的企業(yè)市占率合計79.4%,當前車企、電池企業(yè)和第三方PACK企業(yè)三足鼎立的競爭格局已被打破,未來鋰電池PACK行業(yè)市場份額將進一步向鋰電池企業(yè)集中。在國內新能源汽車市場的帶動下,國內動力電池BMS市場需求規(guī)模也增長迅速,BMS產品的需求增長將有望帶動BMS檢測設備需求的增長。隨著競爭的加劇,國內布局較早的優(yōu)質企業(yè)有望在競爭中脫穎而出。
杭可科技為鋰電后處理設備專家:杭可科技前身為杭州可靠性儀器廠,目前在充放電機、內阻測試儀等后處理系統(tǒng)核心設備的研發(fā)、生產方面擁有核心技術和能力,并能提供鋰離子電池生產線后處理系統(tǒng)整體解決方案。公司近年營收穩(wěn)步增長,2015-2019年均復合增長率達50.22%,凈利潤年均復合增長率達50.20%。2019年凈利潤增速低于收入增速的原因是公司對應收賬款計提了充足的壞賬準備。公司充放電設備占營收比重80%以上,整體毛利率水平較為穩(wěn)定,凈利率水平逐年穩(wěn)中有升。三費費率穩(wěn)中有降,研發(fā)投入穩(wěn)定增長。凈資產收益率水平較高,短期內有下滑壓力,長期來看,募集資金對擴大公司業(yè)務規(guī)模、促進主營業(yè)務的持續(xù)發(fā)展具有重要作用,ROE將逐步回升。
星云股份(300648)為PACK檢測領先企業(yè):公司成立于2005年,在PACK檢測領域,公司擁有行業(yè)領先的技術和產品研發(fā)能力,并與寧德時代(300750)創(chuàng)立合資公司攜手進軍儲能領域。公司收入相對穩(wěn)定,因外部競爭加劇及計提壞賬準備,公司凈利潤下滑風險較大。業(yè)務占比穩(wěn)定,整體毛利率水平較高,為50%左右。近兩年公司三費費用率有所提高,每年的研發(fā)支出均保持增長。公司近年凈資產回報率有較大波動,主要由于公司計提了數額較大的資產減值準備,同時期間費用、研發(fā)投入較高,導致凈利潤下滑。
先導智能(300450)子公司珠海泰坦為專業(yè)鋰電后段設備制造商:先導智能成立于2002年,目前已成長為全球領先的新能源裝備提供商,公司于2017年收購了專業(yè)鋰電后段設備制造商珠海泰坦,進一步完善了鋰電一體化生產線能力。公司收購泰坦后17、18年實現高速增長,2019年增速有所回落,因公司規(guī)模擴大所產生了相關費用和公司對應收賬款計提的減值準備,歸母凈利潤同比小幅增長。收購子公司泰坦后,公司鋰電池設備業(yè)務占比達80%以上。公司銷售毛利率較高并且較為穩(wěn)定,維持在40%左右,公司在規(guī)模上有所擴大,在人員成本和研發(fā)投入上都有所增長,因此公司的凈利潤略有下滑。公司2019年研發(fā)費用占營業(yè)收入達11.36%,為行業(yè)內較高水平。近三年公司凈資產收益率有所下滑,但在行業(yè)內仍處于領先地位。
贏合科技(300457)后段設備實力強勁:贏合科技成立于2006年,是業(yè)內第一家推出鋰電池智能生產線整線方案的提供商,公司鋰電后段生產設備產品主要為注液機系列、化成分容系列、自動組裝線系列以及PACK自動線。公司2019年業(yè)績有所下滑,一季度業(yè)績增速較快,2020年1-3月新簽鋰電訂單超過10億元。2019年公司前段設備銷售金額占比達43.55%,其中公司的優(yōu)勢產品涂布機銷售金額占比達31.3%,公司毛利率、凈利率水平常年穩(wěn)定。2019年公司三費費用率有所提升,研發(fā)投入快速增長,2015-2019年年復合增速達54.26%。近三年因行業(yè)整體情況不佳凈資產收益率有所下滑。
利元亨為專業(yè)鋰電中、后段設備供應商:公司成立于2014年,相較于行業(yè)其他企業(yè),公司雖入行較晚但發(fā)展迅速,在新能源裝備領域,現已成為專業(yè)鋰電中、后段設備供應商。公司2016-2018年收入及歸母凈利潤增速較快,復合增速分別達72.50%、219.94%。公司鋰電設備類業(yè)務占80%以上,毛利率穩(wěn)定,凈利率持續(xù)提升。三費費用率隨公司業(yè)務擴張有小幅提升,研發(fā)開支保持高增速。凈資產收益率水平較高,因公司尚處在高速擴張階段,近幾年凈資產收益率略有下滑。
風險提示:鋰電設備行業(yè)競爭加劇;主流鋰電企業(yè)資本開支低于預期;鋰電池行業(yè)景氣度不及預期;新能源汽車政策變動風險;訂單不及預期。
(責任編輯:子蕊)