摘要
濕法隔膜供不應(yīng)求,受資本熱捧。濕法隔膜厚度更薄,能夠一定程度提高
電池的能量密度,從而獲取更高的補(bǔ)貼。磷酸鐵鋰
電池大規(guī)模切向濕法隔膜,導(dǎo)致需求大增,供給端產(chǎn)能釋放較慢,導(dǎo)致供不應(yīng)求,濕法隔膜價格堅(jiān)挺。今年以來陸續(xù)有上海恩捷、遼源宏圖、湖南中鋰等隔膜公司被并購,濕法隔膜因?yàn)檩^好的盈利能力受資本青睞。
加大對天津東皋的控制權(quán),濕法隔膜放量在即。2017年6月29日雙杰電氣再次增資獲得東皋11.97%股權(quán),公司估值9億元,目前雙杰電氣合計(jì)持有東皋42.97%股權(quán)。東皋二期第一條線5000萬平投產(chǎn),雖然第一條線的投產(chǎn)準(zhǔn)備時間較長,但是我們第一條已經(jīng)打通了所有的環(huán)節(jié),剩余的三條線投產(chǎn)將更為順利,三條線總設(shè)計(jì)產(chǎn)能2億平,加上此前2500萬平產(chǎn)能,公司合計(jì)產(chǎn)將達(dá)到2.25億平。投產(chǎn)后重點(diǎn)向遠(yuǎn)東福斯特、力神、比克、寧德新能源(CATL)、比亞迪(BYD)等客戶推廣使用。
隔膜板塊受追捧,東皋放量在即
隔膜市場火熱,資本運(yùn)作不斷,天津東皋估值相對便宜。天津東皋承諾隔膜為當(dāng)前鋰電材料盈利能力較強(qiáng)的板塊,2016年干法隔膜毛利普遍在50%以上,因此深受資本市場的青睞,2017年以來不斷有上市公司并購隔膜標(biāo)的,5月26日創(chuàng)新股份55億元并購上海恩捷,7月11日金冠電氣并購遼源宏圖,7月13日長園集團(tuán)并購湖南中鋰,從估值來看,上海恩捷估值為15倍,遼源宏圖估值為30倍,如果天津東皋今年能夠?qū)崿F(xiàn)承諾業(yè)績,今年的估值僅為7.5倍,估值相對便宜。
行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)較快,濕法隔膜依然供不應(yīng)求。2017年國家政策向高能量密度電池傾斜,導(dǎo)致磷酸鐵鋰電池大規(guī)模采用厚度更薄的濕法隔膜從而獲取更高的補(bǔ)貼,然而受制設(shè)備供應(yīng)緊張及技術(shù)難度,濕法隔膜產(chǎn)能爬坡較慢,目前濕法隔膜供不應(yīng)求,價格堅(jiān)挺,根據(jù)我們的草根調(diào)研,年初至今濕法隔膜下降不到5%,而干法隔膜價格下滑幅度高達(dá)20%。
濕法隔膜供不應(yīng)求,價格下滑速度好于預(yù)期。今年磷酸鐵鋰電池大規(guī)模采用濕法隔膜,而濕法隔膜產(chǎn)能爬坡較慢,實(shí)際情況是目前濕法供不應(yīng)求,價格堅(jiān)挺,根據(jù)我們的草根調(diào)研,今年幾年以來濕法隔膜下降不到5%,濕法隔膜供不應(yīng)求。
逐步加大對天津東皋的控制權(quán),目前持股比例達(dá)到42.97%。雙杰電氣在2016年6月18日增資1.6億元獲得東皋31%的股權(quán),當(dāng)時公司估值5.2億元,當(dāng)前東皋正在快速擴(kuò)產(chǎn),2017年6月29日雙杰電氣再次增資獲得東皋11.97%股權(quán),公司估值9億元,雙杰電氣是東皋最大股東。
東皋二期第一條線5000萬平投產(chǎn),濕法隔膜放量在即。2016年3月,東皋膜二期項(xiàng)目正式開工,受制于資金和技術(shù)等原因,第一條線在2017年5月19日開始達(dá)產(chǎn),但是我們認(rèn)為第一條已經(jīng)打通了所有的環(huán)節(jié),剩余的三條線投產(chǎn)將更為順利,達(dá)產(chǎn)后重點(diǎn)向遠(yuǎn)東福斯特、力神、比克、寧德新能源(CATL)、比亞迪(BYD)等客戶推廣使用。
25.55元的員工持股價提供安全邊際。公司發(fā)布了第一期員工持股計(jì)劃,共有不超過40名員工參與,通過在二級市場購買、大宗交易及集合競價等方式累計(jì)購買公司股票8,538,855股,成交金額為2.18億元,成交均價為25.55元/股(除權(quán)后22.2元),占公司總股本比例為3.01%,鎖定期為一年,當(dāng)前二級市場價位為23元,公司股價具備一定的安全邊際,也顯示了管理層對未來的發(fā)展信心。
配股募集資金3億元,認(rèn)購率高達(dá)99.18%。2016年10月公司發(fā)布配股預(yù)案,主要用于綜合能源關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)平臺建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充流動資金,擬投入資金為3億元,2017年8月1日公司配股完成,認(rèn)購率高達(dá)99.18%,表明投資者對公司充滿信心。
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