2016 年,新能源車產(chǎn)量為51.9 萬輛,同比增長38.5%,產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)盈利都實(shí)現(xiàn)了較快增長。受2017 年一季度車型目錄重審及春節(jié)因素影響,新能源車產(chǎn)量僅為4.7 萬輛,同比基本持平;其中客車產(chǎn)量僅為2233 輛,同比下降超7 成,由于客車帶電量遠(yuǎn)大于乘用車和專用車,因此導(dǎo)致鋰
電池及材料等環(huán)節(jié)需求同比下滑;同時(shí)受補(bǔ)貼退坡影響,一季度相關(guān)各環(huán)節(jié)價(jià)格出現(xiàn)不同程度下跌,造成整車、鋰
電池及材料環(huán)節(jié)整體盈利同比下滑;但上游鋰礦龍頭一季度仍逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)30%+增長。2017 年以來工信部已公布四批新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄,共1473款;隨著推廣目錄恢復(fù)一個(gè)月一批目錄的正常審批節(jié)奏,預(yù)計(jì)新能源汽車產(chǎn)銷將逐步恢復(fù)正軌,產(chǎn)業(yè)鏈整體的收入和利潤亦將隨之逐季回升。受益于積分制長效機(jī)制,2017-2020 年新能源汽車總產(chǎn)量保守預(yù)計(jì)為70 萬輛、103萬輛、147 萬輛和204 萬輛,CAGR 可達(dá)40%;我們看好產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展,建議重點(diǎn)配置上游資源及短缺材料如鋰(天齊鋰業(yè)等)、鈷(洛陽鉬業(yè)等)、銅箔(諾德股份);同時(shí)耐心等待中游電池及材料業(yè)績預(yù)期差機(jī)會(huì)。
電力設(shè)備:受益特高壓建設(shè)和配網(wǎng)投資,龍頭企業(yè)向好
近兩年電網(wǎng)投資增速趨緩,在主干網(wǎng)絡(luò)基本建成后,電網(wǎng)投資出現(xiàn)分化,主要集中在特高壓工程和配電網(wǎng)建設(shè)。電氣設(shè)備行業(yè)2016 年?duì)I收達(dá)到2960.79 億元,同比增長16.76%。歸母凈利潤達(dá)到194.76 億元,同比增長16.71%。
受益于特高壓和配網(wǎng)建設(shè)持續(xù)放量,2017 年1 季度電氣設(shè)備板塊整體平穩(wěn)增長。2017 年1 季度行業(yè)營業(yè)收入達(dá)到586.56 億元,同比增長13.56%。歸母凈利潤達(dá)到了29.10 億元,同比增長13.90%。預(yù)計(jì)2017 年全年電力設(shè)備行業(yè)將受益于特高壓密集建設(shè),配電網(wǎng)投資大量釋放,電力設(shè)備行業(yè)將保持整體增長態(tài)勢(shì),建議重點(diǎn)關(guān)注許繼電氣。
風(fēng)險(xiǎn)提示
新能源汽車銷量不達(dá)預(yù)期,國網(wǎng)招標(biāo)量不達(dá)預(yù)期,限電改善不達(dá)預(yù)期,產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)。
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