投資要點
1. 行業(yè)重要變化:電解鋁供給側(cè)改革力度持續(xù)加碼+新能源汽車政策迎小陽春(1)4 月25 日,國家發(fā)改委在北京召開去產(chǎn)能會議,對地方部委強調(diào)了鋁行業(yè)供給側(cè)改革的決心和嚴(yán)厲執(zhí)行的必要性。(2)4 月25 日,工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展改革委、科技部三部委聯(lián)合印發(fā)《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》,規(guī)劃指出到2020 年,新能源汽車年產(chǎn)銷達(dá)到200 萬輛目標(biāo)不變,同時到2025年,新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上。(3)4 月27 日,工信部公開第十批《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》,其中共包含776 款新能源車型。
2. 本周策略:繼續(xù)看好電解鋁供給側(cè)改革帶來的主題機會,中長期建議配置新能源汽車上游相關(guān)鈷、鋰等資源類稀缺標(biāo)的
電解鋁:關(guān)注供給側(cè)改革政策落地及后期細(xì)則執(zhí)行情況。(1)關(guān)注供給側(cè)改革政策落地及后期細(xì)則執(zhí)行情況。4 月25 日,國家發(fā)改委在京召開去產(chǎn)能會議,對地方政府強調(diào)了鋁行業(yè)供給側(cè)改革的決心和嚴(yán)厲執(zhí)行的必要性。我們認(rèn)為后期政策必將嚴(yán)厲執(zhí)行,據(jù)阿拉丁預(yù)計影響總量在387 萬噸左右。結(jié)合此前新疆昌吉州政府停止違規(guī)在建產(chǎn)能共200 萬噸,我們認(rèn)為此次供給側(cè)改革也必將壓制新增產(chǎn)能的投放。(2)2017 開年以來,電解鋁行業(yè)供給側(cè)改革文件頻出,持續(xù)沖擊電解鋁供需格局。據(jù)統(tǒng)計,16 年全國電解鋁建成產(chǎn)能3800 萬噸,17 年考慮復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能及新增產(chǎn)能投放,總產(chǎn)能將達(dá)到約4500 萬噸。根據(jù)業(yè)內(nèi)專家推斷,其中包括約350-400 萬噸的僵尸產(chǎn)能,其中部分產(chǎn)能預(yù)期與沒有批文的產(chǎn)能重疊。若供給側(cè)改革產(chǎn)能去化達(dá)到300-500 萬噸,再考慮扣除部分僵尸產(chǎn)能和取暖季限產(chǎn),則對應(yīng)2017 年3500 萬噸左右的需求(對應(yīng)年需求增速約為7%),供給預(yù)期將趨于緊平衡甚至供不應(yīng)求的局面可能出現(xiàn)。(3)上周山西一級氧化鋁均價2348 元每噸,環(huán)比下降93 元每噸。長江有色市場電解鋁平均價14112 元每噸,環(huán)比下降68 元每噸。成本中樞下移,鋁價平穩(wěn)運行。
電解鋁企業(yè)盈利能力較三月份好轉(zhuǎn)。(4)推薦標(biāo)的:云鋁股份、神火股份、中國鋁業(yè)。
新能源汽車板塊:上周新能源汽車?yán)谜哳l發(fā),《汽車產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃》提出到2025 年,新能源汽車占汽車產(chǎn)銷20%以上,而2016 年新能源汽車生產(chǎn)51.7 萬輛,銷售50.7 萬輛;2016 年中國汽車產(chǎn)銷分別完成2811.9 萬輛和2802.8 萬輛,新能源汽車產(chǎn)銷占比僅在1.84%,未來幾年新能源汽車將繼續(xù)進(jìn)入高景氣增長階段,或?qū)@著帶動產(chǎn)業(yè)鏈上游的鈷、鋰以及磁材等板塊標(biāo)的業(yè)績將持續(xù)高增長。相關(guān)個股:鈷—洛陽鉬業(yè)、格林美、華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)等;鋰—天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、融捷股份等;磁材寧波韻升、正海磁材、中科三環(huán)、銀河磁體等。
3.風(fēng)險提示
電解鋁供給側(cè)改革實施效果低于預(yù)期,新能源汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)低于預(yù)期等
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