投資要點:
一季報業(yè)績增長85.18%。樂凱膠片發(fā)布2017 年一季報,報告期內(nèi),公司實現(xiàn)收入4.55 億元,同比增長34.43%,歸屬母公司凈利潤2668 萬元,同比增長85.18%。實現(xiàn)EPS0.07 元。
受益于公司產(chǎn)品銷量回升。報告期內(nèi)公司業(yè)績大幅增長主要源于公司主要產(chǎn)品銷量回升,公司產(chǎn)品價格基本平穩(wěn)。報告期內(nèi)公司彩色相紙銷量1,964.52萬平米,價格較2016年同期上漲0.57%。太陽能背板銷量833.11萬平米,價格同比下降4.9%。
建設地點發(fā)生變化,募投項目延期。募資項目為高性能鋰離子
電池PE隔膜產(chǎn)業(yè)化建設項目。該項目為公司2014年非公開發(fā)行募集資金投資項目之一,已經(jīng)完成廠房建設、設備安裝、單體及聯(lián)動化工試車和產(chǎn)品送樣,實現(xiàn)小批量試產(chǎn),正在籌備進行項目竣工驗收工作。因建設地點發(fā)生變化,整體建設規(guī)劃延期。太陽能
電池背板四期擴產(chǎn)項目—14、15 號生產(chǎn)線。該項目因建設地點發(fā)生變化,導致整體建設規(guī)劃延期。目前已完成項目設計,目前正在進行開工前的準備工作。公司將繼續(xù)實施該項目直至完成。
隔膜即將達產(chǎn),為公司貢獻新的業(yè)績增長點。新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展帶動了國內(nèi)動力電池和鋰電池隔膜的發(fā)展,2015 年中國鋰電隔膜產(chǎn)值21.3 億元,同比增長29.2%,公司憑借“涂層、成膜、微粒”三大核心技術,積極推進高性能鋰電隔膜產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。目前公司于2014 年募投的年產(chǎn)4000 萬平方米的高性能鋰離子電池PE 隔膜產(chǎn)業(yè)化建設項目、年產(chǎn)500 萬平方米的鋰電隔膜涂布生產(chǎn)線一期項目即將達產(chǎn),項目順利投產(chǎn)后,公司將具備高性能鋰離子電池隔膜的生產(chǎn)能力,為公司貢獻新的業(yè)績增長點。
暫不評級。受益于新能源、光伏行業(yè)快速發(fā)展,公司前期募投的太陽能電池背板、高性能鋰電池隔膜、涂布膜項目推進值得關注。預計公司17-19年EPS分別是0.27、0.29、0.37元,由于公司鋰電隔膜還未達產(chǎn),短期內(nèi)公司估值仍偏高,因此暫不給予評級。
風險提示。鋰電池隔膜項目投產(chǎn)不及預期;資本運作低于預期。
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