中信證券：2026年鋰價(jià)穩(wěn)撐12-20萬(wàn)元/噸，供需博弈下上行風(fēng)險(xiǎn)凸顯
近日，中信證券發(fā)布研報(bào)，明確維持2026年鋰價(jià)預(yù)測(cè)區(qū)間為12-20萬(wàn)元/噸。這份預(yù)測(cè)并非憑空判斷，而是基于當(dāng)前鋰行業(yè)供需格局、市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)及行業(yè)積極信號(hào)的綜合研判，既勾勒出全年鋰價(jià)的運(yùn)行主線(xiàn)，也為市場(chǎng)參與者提供了清晰的參考方向。
2026年以來(lái)，鋰價(jià)呈現(xiàn)顯著的上漲態(tài)勢(shì)，漲幅持續(xù)擴(kuò)大，成為新能源產(chǎn)業(yè)鏈最受關(guān)注的焦點(diǎn)之一。這一走勢(shì)的背后，是供應(yīng)端與需求端的雙重作用，而中信證券的預(yù)測(cè)，正是對(duì)這種供需博弈關(guān)系的精準(zhǔn)把握。從供應(yīng)端來(lái)看，積極信號(hào)已逐步顯現(xiàn)，海外鋰礦復(fù)產(chǎn)節(jié)奏明顯加快，多個(gè)海外鋰礦項(xiàng)目陸續(xù)重啟或提升產(chǎn)能指引——PLS宣布將于2026年7月重啟Ngungaju項(xiàng)目，預(yù)計(jì)新增20萬(wàn)噸/年鋰精礦產(chǎn)能，Sigma Lithium已在年初實(shí)現(xiàn)復(fù)產(chǎn)，MRL旗下礦山也上調(diào)了年度產(chǎn)量目標(biāo)，疊加部分項(xiàng)目轉(zhuǎn)入地下采礦后的產(chǎn)能爬坡，2026年全球鋰資源端供應(yīng)增長(zhǎng)有望提速，為鋰價(jià)提供一定的供給支撐。
但供應(yīng)端的改善，仍難以匹配需求側(cè)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，這也是中信證券維持鋰價(jià)區(qū)間預(yù)測(cè)的核心邏輯之一。在全球能源轉(zhuǎn)型加速的背景下，鋰作為新能源產(chǎn)業(yè)鏈的核心原材料，需求端呈現(xiàn)“雙輪驅(qū)動(dòng)”的高景氣態(tài)勢(shì)：一方面，新能源汽車(chē)仍是鋰需求的“壓艙石”，占鋰礦總需求的65%，2025年中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)均實(shí)現(xiàn)近30%的同比增長(zhǎng)，2026年行業(yè)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，將持續(xù)拉動(dòng)動(dòng)力電池對(duì)鋰的需求；另一方面，儲(chǔ)能市場(chǎng)成為需求增長(zhǎng)的最大變量，2026年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能裝機(jī)預(yù)計(jì)將達(dá)150-200吉瓦時(shí)，對(duì)應(yīng)碳酸鋰需求新增25萬(wàn)噸，同比增幅達(dá)60%，新增量有望首次超過(guò)動(dòng)力電池，成為鋰需求的第一大來(lái)源。相較于需求的快速爆發(fā)，鋰礦開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng)（通常需4-6年）、環(huán)保與審批約束等問(wèn)題，導(dǎo)致供應(yīng)端響應(yīng)滯后，供需缺口仍將存在，為鋰價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。
產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的持續(xù)下滑，進(jìn)一步強(qiáng)化了鋰價(jià)的支撐力度。據(jù)SMM數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰社會(huì)總庫(kù)存從2025年10月初的13.3萬(wàn)噸降至2026年2月26日的10.0萬(wàn)噸，累計(jì)去庫(kù)3.3萬(wàn)噸，降幅達(dá)24.8%，庫(kù)存可用天數(shù)已從40天以上降至30天以下，供需格局從寬松轉(zhuǎn)向偏緊。其中，上游冶煉廠庫(kù)存累計(jì)去庫(kù)45.3%，目前僅夠2周生產(chǎn)出貨，企業(yè)惜售情緒濃厚；下游材料及電池企業(yè)庫(kù)存處于安全偏低水平，采購(gòu)緊迫感持續(xù)增加，這種低庫(kù)存狀態(tài)將持續(xù)支撐鋰價(jià)高位運(yùn)行，難以出現(xiàn)大幅回調(diào)。
行業(yè)內(nèi)頻現(xiàn)的積極信號(hào)，更驗(yàn)證了產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)后市鋰價(jià)的信心，也為中信證券的預(yù)測(cè)提供了重要佐證。2025年四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)與澳礦簽訂多份承購(gòu)協(xié)議，部分協(xié)議甚至約定了1000美元/噸的地板價(jià)，彰顯了企業(yè)對(duì)鋰價(jià)底部的堅(jiān)定判斷；鋰精礦拍賣(mài)、低品位鋰礦產(chǎn)品銷(xiāo)售等僅在價(jià)格上行周期中出現(xiàn)的行為重現(xiàn)市場(chǎng)，反映出下游企業(yè)對(duì)鋰原料的激烈爭(zhēng)奪，進(jìn)一步鞏固了鋰價(jià)回暖的趨勢(shì)。這些信號(hào)表明，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)對(duì)2026年鋰價(jià)走勢(shì)普遍持樂(lè)觀態(tài)度，也為鋰價(jià)維持在預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)提供了市場(chǎng)情緒支撐。
值得注意的是，中信證券在維持鋰價(jià)區(qū)間預(yù)測(cè)的同時(shí)，特別提示了額外供應(yīng)擾動(dòng)帶來(lái)的價(jià)格上行風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前鋰供應(yīng)端仍面臨多重不確定性：津巴布韋已正式暫停鋰礦出口，此前快速擴(kuò)張的非洲供應(yīng)面臨變數(shù)；國(guó)內(nèi)部分鋰礦因產(chǎn)業(yè)升級(jí)或環(huán)保檢查暫時(shí)停產(chǎn)，進(jìn)一步收緊短期供應(yīng)；此外，海外礦山還面臨稅費(fèi)增加、資源國(guó)要求深加工等政策約束，可能影響產(chǎn)能釋放節(jié)奏。若這些供應(yīng)擾動(dòng)持續(xù)發(fā)酵，疊加需求端的持續(xù)高景氣，鋰價(jià)有望突破20萬(wàn)元/噸的預(yù)測(cè)上限，出現(xiàn)超預(yù)期上漲。
綜合來(lái)看，中信證券維持2026年鋰價(jià)12-20萬(wàn)元/噸的預(yù)測(cè)，是對(duì)行業(yè)供需格局、庫(kù)存變化及市場(chǎng)信號(hào)的全面研判。2026年鋰價(jià)的核心運(yùn)行邏輯，將是“供應(yīng)提速但仍顯乏力、需求爆發(fā)且持續(xù)高景氣”的供需博弈，低庫(kù)存與行業(yè)積極信號(hào)將共同支撐鋰價(jià)在預(yù)測(cè)區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，而供應(yīng)端的突發(fā)擾動(dòng)則可能成為價(jià)格上行的重要推手。對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)、投資者而言，需密切關(guān)注海外鋰礦復(fù)產(chǎn)進(jìn)度、儲(chǔ)能與新能源汽車(chē)需求變化，以及供應(yīng)端的政策與運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，把握鋰價(jià)波動(dòng)帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
(責(zé)任編輯：子蕊)
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