中信建投4月21日發(fā)布中來(lái)股份研究報(bào)告,報(bào)告摘要如下:
事件
公司發(fā)布2016年年報(bào),實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.88億元,同比增長(zhǎng)89.05%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.65億元,同比增長(zhǎng)53.37%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)為1.69億元,同比增長(zhǎng)60.79%;公司2017年一季度盈利7000~8000萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)92.33%~119.81%,符合預(yù)期。
簡(jiǎn)評(píng)
背膜業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng):背膜業(yè)務(wù)2016年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售7161萬(wàn)平方米,同比增長(zhǎng)96.86%,實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入13.00億元,同比增長(zhǎng)86.26%,毛利率為32.20%,下降1.17%,主要是由于背膜單價(jià)下降所致。公司“年產(chǎn)1600萬(wàn)平方米涂覆型太陽(yáng)能
電池背膜擴(kuò)建項(xiàng)目”已于2016年9月份建成并投產(chǎn),大大提升了公司的背膜生產(chǎn)能力,保障了公司客戶(hù)全系列背膜的及時(shí)供應(yīng),公司在穩(wěn)固原有優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的同時(shí),成功導(dǎo)入了浙江樂(lè)葉、中節(jié)能等實(shí)力客戶(hù),銷(xiāo)量持續(xù)增漲。公司一季度業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng),主要原因是背膜的募投項(xiàng)目全部建成投產(chǎn),背膜銷(xiāo)售量大幅增加。
N型雙面電池從零出發(fā),增長(zhǎng)可期:16年公司非公開(kāi)發(fā)行募投的2.1GWN型單晶電池項(xiàng)目,公司以自有資金先行投入,已有2條線(xiàn)建成投產(chǎn),產(chǎn)能共計(jì)300 MW,另有1.8 GW產(chǎn)能在建。公司致力于高效電池的研發(fā),經(jīng)產(chǎn)線(xiàn)優(yōu)化量產(chǎn)后,目前N型單晶電池片轉(zhuǎn)換效率正面達(dá)21.5%,背面達(dá)19%,其轉(zhuǎn)換效率處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平。16年共計(jì)出貨電池68.58MW,實(shí)現(xiàn)收入1.20億元,電池毛利率11.48%,毛利率水平不高主要是由于電池產(chǎn)能仍處于爬坡階段,固定費(fèi)率相對(duì)較高,隨著產(chǎn)能釋放,電池業(yè)務(wù)毛利率有望顯著提高。
聯(lián)手成立新能源產(chǎn)業(yè)基金,布局N型IBC電池:公司出資認(rèn)繳5億元,擬同中建投資本及衢州市地方政府成立“中建投-中來(lái)股份-浙江省衢州市新能源產(chǎn)業(yè)基金”,投資“中來(lái)衢州3GW N型單晶IBC 雙面太陽(yáng)能電池項(xiàng)目”,將進(jìn)一步加快公司在高效電池領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局,有利于公司電池產(chǎn)能的擴(kuò)張,為公司實(shí)現(xiàn)N型單晶電池技術(shù)的高效化、產(chǎn)能的規(guī);⑹袌(chǎng)的全球化奠定基礎(chǔ)。
簽訂大額組件訂單,電池業(yè)務(wù)得到有效支撐:公司于近日公告,同江蘇中軍金控新能源有限公司簽訂600 MW的組件訂單,擬采用N型雙面單晶315 MW的組件進(jìn)行供貨,單價(jià)為3.38元/W(含稅),大額訂單的簽訂為公司今年電池業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長(zhǎng)提供有效支撐。
盈利預(yù)測(cè):預(yù)計(jì)公司2017~2019年的EPS分別為1.90、2.81、3.82,對(duì)應(yīng)PE分別為30、20、15倍,首次覆蓋,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:電池業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期,光伏行業(yè)增長(zhǎng)不及預(yù)期。 (責(zé)任編輯:admin)